國家統計局近期發布了5月份家電產量，除洗衣機增速加快外，空調和冰箱近期增長存在隱憂，但仍好于市場過于悲觀的預期。

　　聯合證券：

　　近期空調和冰箱需求困境并不能說明家電需求下滑已成趨勢。氣候、成本壓力影響的只是短期需求，決定家電持續需求的最關鍵因素在于實際消費能力而不是其它。因此，關注實際消費能力變化趨勢和消費擠出效應的作用機制具有更重要的意義。而且不應該忘記的是，作為競爭性行業，每一次行業困境之際都是行業加速洗牌之時。只要持續看好中國內需的適度成長，只要認可家電龍頭企業的市場競爭力，就不應該對家電龍頭企業的成長性過于悲觀。

　　（1）5月份洗衣機、冰箱、空調產量分別同比增長28.6%、10.3%、8.1%，1-5月份累計同比增長分別為18.5%、17.5%、14.1%。

　�。�2）洗衣機需求持續旺盛。由于洗衣機出口以新興市場為主，出口維持較快增速，1-4月份同比增長15.1%。內銷市場上滾筒洗衣機的升級換代趨勢仍在持續，1-4月份零售量同比增長33%，遠高于行業平均水平。

　�。�3）冰箱增速在回落，尤其是5月份旺季環比略為下滑，且從冰箱上游工廠反饋情況來看企業后續生產存在壓力。加之冰箱出口增長停滯，近期冰箱需求壓力較大。

　�。�4）空調增速雖仍低于10%，但高于4月份的增速（5.2%），企業排產情況有所好轉。不過由于5月份南方雨水較多，氣候涼爽，造成5月份空調終端銷售情況并不理想，6-7月份將決定空調行業全年銷售業績。