一個信用評級公司，一次降級評定，居然掀起了全球金融市場的巨大波瀾！標準普爾下調美國主權債務評級，讓人們見識了評級機構的影響力。評級機構穆迪投資者服務公司24日早間宣布下調日本國債評級后，也引起東京等亞太主要股市早盤下滑。

　　為什么各國對主權債務評級如此看重，債務評級為什么這么重要？它如何影響市場？記者訪問了中歐國際工商學院會計學教授許定波。

　　理解信用評級及等級的含義——

　　考量“承諾能否兌現和是否愿意兌現”

　　談到債券信用評級的重要性，許定波教授認為，首先需要正確理解債券信用評級的含義。“有些人說，此次美國債券評級下調，是因為美國貨幣政策量化寬松致債券貶值所致，這個觀點是個誤區。信用評級下調或上調，考量的不是貨幣政策對債券價值的影響，不是這個債券到時會不會縮水，還值不值錢，它考量的是既定相關合同的承諾能否兌現和是否愿意兌現，簡言之，是對‘能力和意愿’的總體評價。”許定波說，根據這一概念，主權信用評級是對主權國家支付其商業金融債務的償債意愿與能力的評價，并不考慮國家之間債務和一個國家與國際組織之間債務的支付。

　　以“能力和意愿”來考量，長期以來，美國聯邦債券都被認為是最安全的。美國國債在未來違約的實際風險也是很低的。從理論上講，美國政府可以大量增加稅收，同時，美國作為國際貨幣的發行國，可以基本上不受控制地通過發行貨幣來支付其債務。這與希臘、西班牙的主權債務危機是不一樣的。

　　現在越來越多的人開始擔心，原因之一在于美國國債總額的快速增加，加上美國聯邦政府財政收入與支出之間的長期結構失衡，再加上政治斗爭導致政府政策制定的穩定性、有效性和可預見性都下降。這使得美國國債的償債“能力和意愿”下降。

　　評級具有準監管功能——

　　對政府和企業的融資成本有直接的影響

　　下調美債級別，引起金融市場的劇烈動蕩，從另一個側面證明了信用評級的重要性。

　　許教授分析，信用評級是投資者決策的重要依據之一。一個國家的國債是要發行并出售的，而認購人買還是不買，買多少，不能只是“王婆賣瓜”，仍需要第三方的證明，根據這一證明再作出決策。信用評級就是這個第三方證明。

　　目前已經取得美國證監會認可的“統計評級機構”有10家。主要的3家是穆迪、標準普爾和惠譽。西方的商業銀行、退休基金以及許多其他的金融機構依法不能參與垃圾債券的投資。美國銀行監管部門甚至要求許多銀行的投資組合達到AAA或AA評級。因此，當銀行等企業進行投資時，就需要選擇評級較高的債券等投資品種。從這個角度看，信用評級不僅左右了人們的投資決策，還已承擔了準監管功能。