2月公司及其子公司合計銷售汽車13.54萬輛,同比下滑4.53%;1-2月累計銷售汽車33.53萬輛,同比增長25.13%。其中長安福特銷售汽車2.97萬輛,同比增長34.04%;1-2月累計銷售汽車7.35萬輛,同比增長78.31%。

    點評：

    福克斯熱銷帶動長安福特銷量同比增長34.04%。2月長安福特銷售汽車2.97萬輛,同比增長34.04%;1-2月累計銷售汽車7.35萬輛,同比增長78.31%。2月長安福特銷量超預期主要原因在于新福克斯的熱銷。新福克斯于2012年4月23日正式上市,在12-16萬元價位區間的高端緊湊型車細分領域的競爭優勢明顯。長安福特緊湊型SUV翼虎已于1月22日正式上市,預計3月將為公司貢獻銷量。我們預計長安福特3月銷量同比增速有望達到30%左右。

    受益于微客和低端轎車復蘇,1-2月自主品牌銷量同比增長27.41%。2月長安自主品牌銷售汽車7.17萬輛,同比下滑0.99%;1-2月累計銷售汽車18.12萬輛,同比增長27.41%。我們認為公司自主品牌1-2月累計銷量的增長主要受益于微客和低端轎車行業銷量復蘇。展望未來,我們認為一方面公司自主品牌銷量仍將溫和增長,另一方面我們預計鋼材價格的上漲在短期內不會影響自主品牌產品的盈利能力,受益于產品結構上移公司自主品牌業務仍存在改善的空間。

    盈利預測和投資建議。考慮到公司自主品牌業務盈利能力的提升和長安福特盈利的高增長,我們預計長安汽車2012年、2013年和2014年的EPS分別為0.31元、0.60元和0.82元,維持公司“買入”評級,目標價為10.20元,對應17倍的2013年PE。

    風險提示：國內乘用車銷量低于預期導致公司產品銷量波動超出預期和毛利率下降的風險;行業競爭加劇的風險;人力成本和主要原材料價格上升超出預期的風險。